透視美國(guó)強(qiáng)刺激：助力美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛、薅全世界的羊毛？

　　特稿|透視美國(guó)強(qiáng)刺激：助力美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛、薅全世界的羊毛?

　　澎湃新聞?dòng)浾?蔣夢(mèng)瑩

　　進(jìn)入千禧年之后，美國(guó)先后經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機(jī)，再到現(xiàn)在的新冠疫情危機(jī)，生產(chǎn)力處于持續(xù)低迷狀態(tài)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上一次騰飛還是在上個(gè)世紀(jì)的90年代，在“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”的引領(lǐng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能重新騰飛嗎?

　　經(jīng)合組織(OECD)3月9日發(fā)布的中期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告大幅提升了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。報(bào)告預(yù)計(jì)，美國(guó)2021年和2022年經(jīng)濟(jì)增速將分別為6.5%(去年12月預(yù)測(cè)值為3.2%)和4.0%(去年12月預(yù)測(cè)值為3.5%)。

　　“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”會(huì)重現(xiàn)?

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)言人萊斯(Gerry Rice)在美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署1.9萬(wàn)億美元的刺激法案后表示，預(yù)計(jì)該法案將使美國(guó)GDP在未來(lái)三年增長(zhǎng)5%至6%。具體的測(cè)算會(huì)體現(xiàn)在將于4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中。

　　美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日在ABC的“本周”欄目上稱，隨著拜登政府向經(jīng)濟(jì)注入1.9萬(wàn)億美元的救助，且有望恢復(fù)充分就業(yè)，美國(guó)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)仍然低迷。

　　耶倫說(shuō)：“有通脹風(fēng)險(xiǎn)嗎?我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很小，我認(rèn)為這是可控的。去年美國(guó)疫情大流行時(shí)的一些物價(jià)下跌將會(huì)得到恢復(fù)，但這只是物價(jià)的暫時(shí)波動(dòng)，而不是重大風(fēng)險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)成真，我們當(dāng)然會(huì)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控，但是我們有應(yīng)對(duì)此問題的工具?！?/p>

　　耶倫在民主黨政府內(nèi)任職時(shí)間很長(zhǎng)，她擔(dān)任過前總統(tǒng)克林頓政府的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席，又獲得奧巴馬任命擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，以幫助引導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2008年金融危機(jī)中復(fù)蘇。

　　“要理解20世紀(jì)90年代后半期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到底有多強(qiáng)勁，最好的方式也許是回顧當(dāng)時(shí)的分析師投入了多少精力來(lái)預(yù)測(cè)那次繁榮的結(jié)局?！币畟愒凇读钊梭@艷的十年：二十世紀(jì)九十年代的宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》一書中寫道。

　　耶倫進(jìn)而總結(jié)了20世紀(jì)90年代的兩大主題：政策組合向緊縮財(cái)政政策和寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向，以及美國(guó)生產(chǎn)率的提速。這二者使得“令人驚艷的十年”經(jīng)歷了令人驚艷的經(jīng)濟(jì)繁榮。

　　市場(chǎng)與學(xué)界將之稱為“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”(Goldilocks economy)——經(jīng)濟(jì)既不太熱，亦不太冷，一切都剛剛好——維持適度的增長(zhǎng)和低通脹。

　　大家有沒有看過童話《金發(fā)姑娘和三只熊》?迷路了的金發(fā)姑娘未經(jīng)允許就進(jìn)入了熊的房子，她嘗了三只碗里的粥，試了三把椅子，又在三張床上躺了躺，最后決定小碗里的粥最可口，小椅子坐著最舒服，小床上躺著最愜意，因?yàn)槟鞘亲钸m合她的，不大不小剛剛好。金發(fā)姑娘選擇事物的原則就被稱為Goldilocks principle(金發(fā)姑娘原則)。

　　大家有沒有看過童話《金發(fā)姑娘和三只熊》?迷路了的金發(fā)姑娘未經(jīng)允許就進(jìn)入了熊的房子，她嘗了三只碗里的粥，試了三把椅子，又在三張床上躺了躺，最后決定小碗里的粥最可口，小椅子坐著最舒服，小床上躺著最愜意，因?yàn)槟鞘亲钸m合她的，不大不小剛剛好。金發(fā)姑娘選擇事物的原則就被稱為Goldilocks principle(金發(fā)姑娘原則)。

　　而耶倫在書中指出，上個(gè)世紀(jì)90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮最被人稱道的、也是最為直觀的現(xiàn)象，就是美國(guó)赤字的大幅度削減：美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字從1990年代初的2900億美元逐年下降，下降到1990年代中后期的三四百億美元，不足1990年代初期財(cái)政赤字的40%。此外，上個(gè)世紀(jì)90年代的成功還源于“生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度的意外提高會(huì)同時(shí)降低失業(yè)率和通貨膨脹率。”

　　有意思的是，耶倫在3月14日的節(jié)目中表示，目前處于一個(gè)利率長(zhǎng)期低迷的時(shí)代，她對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的看法已有轉(zhuǎn)變，但她也表示，“從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們必須控制赤字。”

　　新經(jīng)濟(jì)思維研究所理事會(huì)主席、原英國(guó)金融服務(wù)管理局主席阿代爾·特納勛爵接受澎湃新聞視頻專訪時(shí)指出，新冠疫情加速了自動(dòng)化、在線經(jīng)濟(jì)和在線娛樂的發(fā)展。我們已經(jīng)看到大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)期間新經(jīng)濟(jì)都在持續(xù)增長(zhǎng)——我們正在看到生產(chǎn)率的提升，而這種提升并沒有體現(xiàn)在GDP的測(cè)算上。生產(chǎn)力的增長(zhǎng)比我們認(rèn)為的實(shí)際上增長(zhǎng)更快，但它“消失”了。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在消費(fèi)的很多“商品”是免費(fèi)，他們并不體現(xiàn)在GDP中。

　　標(biāo)普500指數(shù)的前五大企業(yè)蘋果、亞馬遜、微軟、臉書及谷歌母公司Alphabet，市值總和目前已超過7萬(wàn)億美元，占標(biāo)普500指數(shù)市值比重將近25%。在新冠疫情之前，這個(gè)比例還不到20%。五大科技股的股價(jià)“升升不息”，反映了美國(guó)日益轉(zhuǎn)型為科技驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，而新冠疫情更加速了這個(gè)進(jìn)程。

　　特納表示，我們可以看到制造業(yè)自動(dòng)化轉(zhuǎn)向在線零售、在線娛樂，納斯達(dá)克指數(shù)不斷創(chuàng)新高(盡管近期有所回調(diào))，我們有類似于搜索引擎這樣不需要付錢的發(fā)明與產(chǎn)品。這些服務(wù)讓我們做事情更為高效，卻沒有計(jì)算在GDP中。當(dāng)疫情結(jié)束的同時(shí)，未來(lái)也將帶有自動(dòng)化的重大提速。

　　要幸福還是要平等?

　　推出無(wú)限量化寬松后，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松催生了股市繁榮，而股市繁榮創(chuàng)造了“財(cái)富”增長(zhǎng)。

　　受益于股市上漲，美國(guó)居民家庭凈資產(chǎn)增加并創(chuàng)紀(jì)錄新高。美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示，2020年第三季度美國(guó)家庭凈資產(chǎn)增加 3.8 萬(wàn)億美元(增長(zhǎng)3.2%)至 123.5萬(wàn)億美元，其中居民持有的股票價(jià)值上升2.8萬(wàn)億美元，房地產(chǎn)價(jià)值上升約4300億美元。自2020年3月以來(lái)，美國(guó)億萬(wàn)富翁們擁有的財(cái)富增加了1.1萬(wàn)億美元，美國(guó)億萬(wàn)富翁人數(shù)增加了46人。

　　可是，另一方面，疫情肆虐之下，數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的美國(guó)人面臨食物危機(jī)和無(wú)法支付房租而無(wú)家可歸。2020年6月以來(lái)，約800萬(wàn)美國(guó)人跌入貧困線以下，美國(guó)貧困率上升了2.4個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)失業(yè)人口仍超過1000萬(wàn)。

　　即使疫苗正逐步推廣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的是“K形復(fù)蘇”——像這個(gè)字母一樣，高收入群體向上，低收入群體向下。

　　耶倫在她的就職信中指出：“大家都擔(dān)心經(jīng)歷K型復(fù)蘇——但其實(shí)早在疫情之前，我們就生活在K型經(jīng)濟(jì)之中，富者愈富，而另一些人群則越來(lái)越被忽視。”

　　拜登在演講中多次強(qiáng)調(diào)美國(guó)所面臨的“四大歷史性危機(jī)”：新冠疫情危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、系統(tǒng)性的種族危機(jī)和氣候危機(jī)。

　　特納亦向澎湃新聞指出，這樣的狀況會(huì)發(fā)生是一系列結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，次貸危機(jī)和疫情造成的危機(jī)是額外發(fā)生的事件，都只是強(qiáng)化了這些結(jié)構(gòu)性因素?？峙陆Y(jié)果會(huì)是全球的這種貨幣化會(huì)一直持續(xù)下去。

　　美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西3月14日在ABC上表示，拜登政府針對(duì)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)大計(jì)劃是基礎(chǔ)建設(shè)措施，她強(qiáng)調(diào)會(huì)確保財(cái)政的穩(wěn)健。盡管她暗示稅收政策可能包括類似于奧巴馬政府“建設(shè)美國(guó)”債券的措施，但她拒絕證實(shí)是否需要增稅。

　　在接受澎湃新聞電話專訪時(shí)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員沃爾夫多次將拜登和他的政策稱為“激進(jìn)”，因?yàn)樵谖鞣降恼Z(yǔ)境中，過去40年占據(jù)主導(dǎo)的觀念是政府應(yīng)該做得越少越好，應(yīng)該都交由市場(chǎng)去決定，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的干涉應(yīng)該相對(duì)要少。而這40年中，唯一重要的改革是“奧巴馬醫(yī)改”——這是一次不徹底的對(duì)醫(yī)療體系的改革。在這個(gè)背景下，拜登政府的觀點(diǎn)中關(guān)于政府的角色和政府行為所應(yīng)覆蓋的范圍，包括巨額的財(cái)政赤字和基建計(jì)劃，看上去都非常激進(jìn)——這些觀念都體現(xiàn)出政府在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)所扮演的中性角色的轉(zhuǎn)變。

　　“拜登自己是一個(gè)中間派，他并不是民主黨中的左派。在我看來(lái)，是整個(gè)民主黨變得更為左傾?！蔽譅柗蜓a(bǔ)充道。

　　“我要說(shuō)，如今每一個(gè)人都是功利主義者?！蔽譅柗蛘f(shuō)。

　　功利主義(utilitarianism)，是西方倫理學(xué)中的一個(gè)理論，提倡追求“最大幸?！?。在沃爾夫看來(lái)，功利主義本質(zhì)上是政府的哲學(xué)——與前現(xiàn)代時(shí)期相比，政府更強(qiáng)有力，也更有目標(biāo)。而在當(dāng)今的世界，提升人民的福祉都成為了主要目標(biāo)——判斷一個(gè)政府政策的好壞與否都是通過結(jié)果，也就是哲學(xué)意義上的功利主義的結(jié)果論——能否最大化所有人的“幸?！?效用)。

　　耶倫在她的就職信中亦表示，她從學(xué)界進(jìn)入到政府是因?yàn)樗龍?jiān)信經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于增進(jìn)社會(huì)福祉有強(qiáng)大的作用，既可以，也應(yīng)該，用平生所學(xué)來(lái)對(duì)抗不平等，種族歧視和氣候變化。

　　功利主義哲學(xué)與其他的道德準(zhǔn)則有著復(fù)雜而又千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，功利主義也絕不是主導(dǎo)西方社會(huì)的唯一哲學(xué)，關(guān)于自由、人權(quán)和平等主義的哲學(xué)都與功利主義并行發(fā)展。沃爾夫指出，只有當(dāng)個(gè)人能夠去追求個(gè)體的權(quán)利和自由時(shí)，他們才能夠成功實(shí)現(xiàn)個(gè)人的自由。

　　今年是美國(guó)哲學(xué)家約翰·羅爾斯誕辰100年。羅爾斯成長(zhǎng)于民權(quán)運(yùn)動(dòng)的年代，是當(dāng)代質(zhì)疑功利主義，提倡平等主義最有影響力的一位哲學(xué)家。在羅爾斯設(shè)定的原初狀態(tài)中，“無(wú)知之幕”下的個(gè)體無(wú)法認(rèn)同功利主義，由此他設(shè)定了兩個(gè)原則：第一位的原則應(yīng)當(dāng)是平等原則，即平等權(quán)利原則。第二個(gè)原則是差別原則，即社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不平等政策如果對(duì)最不利地位者最有利，也是可以接受的。

　　沃爾夫評(píng)價(jià)道，社會(huì)平等和個(gè)人權(quán)利的問題在美國(guó)一直都非常重要，相關(guān)的討論從來(lái)沒有停止過。在如今的美國(guó)，平等主義議題在廢奴運(yùn)動(dòng)和民權(quán)運(yùn)動(dòng)后，也再次成為政治討論的核心議題之一。

　　薅全世界的羊毛還是讓全世界受益?

　　美國(guó)打個(gè)噴嚏，全世界都會(huì)感冒。

　　美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣的獨(dú)特地位，使得美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣發(fā)行，不一定會(huì)引發(fā)本國(guó)的通貨膨脹。

　　沃爾夫指出，由于美國(guó)可以在全球購(gòu)買商品，美國(guó)增發(fā)貨幣造成的通脹效應(yīng)并不由本國(guó)承擔(dān)，而是通過全球貿(mào)易和美元的輸出由別國(guó)分擔(dān)。另外，大量的資金流入美國(guó)股市，減少了貨幣擴(kuò)張對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格的沖擊。

　　亦有很多質(zhì)疑的聲音認(rèn)為美國(guó)敢于放任發(fā)錢、大量印鈔，實(shí)際上是因?yàn)橛衅渌鼑?guó)家在為美國(guó)買單。而美元的大放水卻注定造成其他國(guó)家的通脹壓力。

　　不過，IMF發(fā)言人萊斯卻特別指出，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元的一攬子刺激計(jì)劃將使得美國(guó)對(duì)商品、貨物和服務(wù)的需求大量增加，大多數(shù)國(guó)家應(yīng)能從中受益，有助于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志將這一將會(huì)到來(lái)的局面稱為“美國(guó)發(fā)燒了”——美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年可能不僅僅是強(qiáng)勁反彈。拜登政府今年的刺激方案總規(guī)?？赡軙?huì)超過2.5萬(wàn)億美元，這可能會(huì)輕易推動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出超過美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)的“潛在”水平。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱，其影響將不會(huì)局限于美國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　萊斯提醒稱，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，尤其是那些金融脆弱、與美國(guó)貿(mào)易關(guān)系薄弱的經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)該準(zhǔn)備采取或有政策，隨時(shí)應(yīng)對(duì)潛在的利率飆升。據(jù)萊斯的分析，由于美元當(dāng)前的融資成本異常低，極低的美元融資成本意味著金融環(huán)境有突然收緊的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)央行“應(yīng)謹(jǐn)慎管理”，警惕利率突然飆升和金融緊縮狀況。

　　“我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有潛在的積極溢出效應(yīng)。但與往常一樣，應(yīng)同時(shí)密切注意潛在風(fēng)險(xiǎn)。”萊斯說(shuō)。

　　此外，沃爾夫還警告稱，美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張和美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策會(huì)將包括美元在內(nèi)的西方貨幣的可靠性置于危險(xiǎn)境地——削弱美元信用。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也因推行無(wú)限量化寬松政策而獲封“加密貨幣年度人物”，被戲稱為領(lǐng)導(dǎo)了一場(chǎng)“3萬(wàn)億美元的比特幣營(yíng)銷活動(dòng)”，預(yù)示了投資者對(duì)美元前景持續(xù)看淡。

　　美元指數(shù)一路下跌，目前雖有所回升，比2020年初下跌幅度仍接近10%。而另一方面，比特幣卻氣勢(shì)如虹，2020年價(jià)格漲了3倍。在1.9萬(wàn)億美元刺激法案得到簽署后，更是沖上了6萬(wàn)美元的歷史新高。

　　有分析認(rèn)為，如果美國(guó)政府通過增加大量債務(wù)使美元失去價(jià)值，同時(shí)央行的低利率和量化寬松政策壓制了市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，比特幣與其說(shuō)是泡沫，不如說(shuō)是一個(gè)可以預(yù)見的避風(fēng)港或報(bào)警器。