王建民：臺灣股市創(chuàng)下“史上最冷感的萬點行情”

   作者 王建民

    今年以來，隨著島內(nèi)外經(jīng)濟的回溫，臺灣股市持續(xù)上揚，在“520”三天之后，臺灣股票加權(quán)指數(shù)突破萬點，并持續(xù)1個月之久，創(chuàng)下臺灣股市有史以來又一個萬點行情。然而，臺灣股市的萬點行情，卻未能讓廣大股民尤其是小股民高興，因為并沒有給他們帶來足夠的收益，依然無感，證券商也冷漠無感，從而成為臺灣“史上最冷感的萬點行情”。

    臺灣股市持續(xù)上漲與高位運行，到6月底漲幅超過12%，創(chuàng)下近27年的新高。與過去一個很大的不同是，這波臺股行情竟然不受“臺巴斷交”與兩岸僵局、摩擦升高的影響，股市行情在兩岸關(guān)系僵持對抗中走高。更令人意外的是，在當下全球范圍內(nèi)，臺灣股市并不是例外，多個政治動蕩地區(qū)均出現(xiàn)股市上漲行情。上半年全球30個主要投市指數(shù)中，有26個走高，其中以韓國股市漲幅最大，臺灣位居第5位。這一波股市上漲行情當然與全球經(jīng)濟尤其是亞太經(jīng)濟回溫有關(guān)，需求增加，全球貿(mào)易與經(jīng)濟增長預(yù)測提高，經(jīng)濟基本面支撐了包括臺灣在內(nèi)的一波股市上漲行情。其中蘋果Iphone8手機電子產(chǎn)業(yè)鏈的前景看好與帶動也是帶動臺股的關(guān)鍵之一。

     觀察這波臺灣股市上漲行情，則呈現(xiàn)嚴重的兩極化現(xiàn)象。電子股、石化股與金融股等少數(shù)股票呈現(xiàn)大漲行情，交易熱度不減，成為帶動臺灣股市上漲的關(guān)鍵，而多數(shù)上市小公司股票則漲少跌多，對股市影響有限。如6月21日，上漲股票314家，下跌股票達442家，下跌股票數(shù)超過上漲股票數(shù)，但當日股價仍漲了73點，關(guān)鍵在于臺灣股市結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)嚴重依靠少數(shù)大股支撐。

     據(jù)統(tǒng)計，臺灣前15大個股市值合計達14.6萬億元（新臺幣，下同，其中電子股有9個），是后15個低股股市值合計30.3億元的4816倍。依個股觀察，6月9日，臺股市值最低的15檔個股，市值均未超過3億元（約1000萬美元），最低的沛亨股市值只有0.8億元，與臺灣股市值最大的臺積電市值5.5萬億元相比，兩者相差6.8萬倍，與前15大個股中最低的中信金控市值3782億元相比也相差4728倍。可以說，臺灣股市出現(xiàn)嚴重的兩極化現(xiàn)象。這種股市結(jié)構(gòu)其實正是臺灣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)結(jié)構(gòu)的典型反映，臺灣主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要依靠幾個典型的大企業(yè)支撐。

     臺灣股價一路走高，但股市交易量卻嚴重萎縮，近年來臺灣股市每日交易量只有數(shù)百億元，即使日前萬點行情下日交易量也只有偶爾超過千元交易量，大多仍只有數(shù)百億元，臺灣股市一年交易總量趕不上大陸股市一日交易量。同時，臺灣股市交易有七成資金集中在不到100家的上市公司上，其中有近一半的個股（超過900個）成交量未達300漲，缺乏資金活水的個股占比達54%。臺灣股市就像房市“有市無價”一樣，股價高漲，交易量不增，股民收益未能隨股價水漲船高。有臺灣學(xué)者評論到：“一個臺股，兩個世界”；投資人無感，企業(yè)無奈，股市無量，承銷無利，政府無力，扭曲的資本市場誰來救？道出了臺灣股市萬點行情下的失落與無奈。

     臺灣股市大漲，投資人或股民無感的關(guān)鍵在于，大幅上漲的股票除極少數(shù)外，全是外資投資集中的股票，股市上漲收益大多落到外商手中。臺灣知名電子股的大漲如臺積電、大立光、鴻海等是典型的外資概念股，大股東是外商，投資客是外商。國際資本從2000年開始就逐步主導(dǎo)臺股走勢，今年以來外資大量進入，到6月底外資凈匯入累計達2131億美元，成為臺股上漲的主要動能。今年上半年，外資買多賣少，買超臺股金額超過2600億元。據(jù)統(tǒng)計，外資占有臺灣股市市值的比例已從2000年平均16%上升到目前的41.6%，市值超過12萬億元，今年以來分配出去的股市贏余達1.28萬億元，外資獲利超過4000億元。因此，臺股的大漲，外資成為臺灣股市場萬點行情的大贏家，臺灣一般小股民或投資者未能明顯獲益，自然無感。 （作者 王建民 中國社會科學(xué)院臺灣研究所研究員）

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