1981年中國(guó)發(fā)行國(guó)庫(kù)券不到50億元,2020年國(guó)債余額達(dá)20.89萬(wàn)億元——
恢復(fù)發(fā)行40年,國(guó)債利國(guó)利民
10月29日起,中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù),屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)全球三大主要債券指數(shù)全部納入。
今年是中國(guó)國(guó)債恢復(fù)發(fā)行40周年。自1981年國(guó)務(wù)院決定恢復(fù)國(guó)債發(fā)行并頒布《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例》以來(lái),中國(guó)國(guó)債在40年間不斷發(fā)展壯大、穩(wěn)步走向全球。中國(guó)國(guó)債是如何籌集財(cái)政資金、豐富個(gè)人投資渠道的?發(fā)揮了哪些利國(guó)利民的重要作用?
收益高風(fēng)險(xiǎn)低,居民青睞的投資渠道
對(duì)于國(guó)債,許多上了年紀(jì)的人更愛(ài)用“國(guó)庫(kù)券”這個(gè)詞。
“為了買(mǎi)國(guó)庫(kù)券,老街坊們不懼寒暑,可以凌晨四五點(diǎn)鐘就守在銀行外面,有些身體好的老年人,甚至可以整宿不睡覺(jué)?!被貞浧甬?dāng)年排隊(duì)搶購(gòu)儲(chǔ)蓄國(guó)債的火熱場(chǎng)面,81歲的北京市民王奶奶記憶猶新。
為何購(gòu)買(mǎi)熱情高?“大家都知道國(guó)庫(kù)券安全,利息比定期存款高。而且,當(dāng)年國(guó)家資金不像現(xiàn)在這么充裕,居民買(mǎi)國(guó)庫(kù)券也是支持國(guó)家建設(shè)?!蓖跄棠瘫硎?。
對(duì)投資者而言,國(guó)債與其他投資標(biāo)的相比,的確具有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì):儲(chǔ)蓄國(guó)債由財(cái)政部代表中央政府發(fā)行,信用等級(jí)高,安全性好;發(fā)行利率固定,利息免稅,收益穩(wěn)定;以100元為認(rèn)購(gòu)起點(diǎn),承銷(xiāo)銀行均可辦理,認(rèn)購(gòu)前無(wú)需風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),發(fā)行期次多,認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)辦理方便;可提前兌取,也可作為質(zhì)押物于原購(gòu)買(mǎi)銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款,變現(xiàn)靈活。
國(guó)債恢復(fù)發(fā)行40余年來(lái),發(fā)行品種日趨豐富,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,極大豐富了個(gè)人投資渠道。
《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例》頒布后,國(guó)庫(kù)券發(fā)行對(duì)象1982年從國(guó)有企業(yè)和單位擴(kuò)大到個(gè)人;1987年,財(cái)政部發(fā)行重點(diǎn)建設(shè)債券;1988年,國(guó)庫(kù)券流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)開(kāi)始實(shí)施;1989年,國(guó)家發(fā)行保值公債和特種國(guó)債;1992年,財(cái)政部發(fā)行非實(shí)物國(guó)庫(kù)券,后于1995年改稱(chēng)記賬式國(guó)債;1994年,財(cái)政部、人民銀行發(fā)行憑證式國(guó)債,后于2017年改稱(chēng)儲(chǔ)蓄國(guó)債(憑證式);2006年,財(cái)政部首次發(fā)行儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)。
如今,年輕投資者大多選擇購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)。而許多老年人不善使用智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng),仍選擇購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債(憑證式)?!半娮邮轿遗沦I(mǎi)了容易忘,我還是買(mǎi)憑證式的,看得見(jiàn)、摸得著,攥在手里,心里踏實(shí)!”王奶奶說(shuō)。
隨著網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等認(rèn)購(gòu)渠道不斷拓展,國(guó)債認(rèn)購(gòu)日益便利。今年5月發(fā)行的2021年第三期、第四期儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)推出了手機(jī)銀行代銷(xiāo)渠道,39家承銷(xiāo)團(tuán)成員中的28家同時(shí)通過(guò)網(wǎng)上銀行代銷(xiāo),中國(guó)工商銀行等4家還可通過(guò)手機(jī)銀行代銷(xiāo),中國(guó)國(guó)債邁入“掌上購(gòu)買(mǎi)”時(shí)代。
中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員張立承在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,國(guó)債恢復(fù)發(fā)行40年來(lái),在我國(guó)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了國(guó)家籌資“利國(guó)”與社會(huì)投資“利民”的“雙贏”。
“從‘利民’角度看,在邁向中等收入國(guó)家進(jìn)程中,日益增長(zhǎng)的家庭財(cái)富和社會(huì)資本都需要尋求低風(fēng)險(xiǎn)投資渠道?!睆埩⒊斜硎荆瑖?guó)債投資是市場(chǎng)化改革進(jìn)程中完善投資市場(chǎng)體系的基礎(chǔ)。目前,中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)已經(jīng)成為具有較大容量、能夠充分滿足財(cái)政籌資和投資者投資的重要場(chǎng)所。
籌集財(cái)政資金,促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展
從“利國(guó)”角度看,政府依靠國(guó)家信用,通過(guò)發(fā)行國(guó)債實(shí)現(xiàn)了低成本融資。
發(fā)行國(guó)債所籌集的資金有哪些用途?張立承介紹,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛過(guò)程中,發(fā)行國(guó)債所籌集資金用于適度超前建設(shè)大型基礎(chǔ)設(shè)施,或在特殊時(shí)期為解決關(guān)鍵問(wèn)題提供資金保障,在補(bǔ)齊國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展短板、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展等方面起到了無(wú)法替代的重要作用。例如,2020年,為籌集財(cái)政資金、統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,中國(guó)發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債,所籌集資金通過(guò)特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制直達(dá)市縣基層,直接惠企利民,主要用于保就業(yè)、?;久裆⒈J袌?chǎng)主體,包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等。
同時(shí),國(guó)債收益率反映了債券市場(chǎng)供求關(guān)系,成為機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時(shí)參考的“錨”。
中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理劉凡介紹,當(dāng)前國(guó)債收益率曲線應(yīng)用十分廣泛,如國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織(IMF)將3月期中債國(guó)債收益率作為人民幣代表性利率納入特別提款權(quán)(SDR)利率籃子;銀保監(jiān)會(huì)推薦采用中債國(guó)債收益率和中債估值作為保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)量和商業(yè)銀行債券投資計(jì)量參考基準(zhǔn);在中債國(guó)債收益率曲線基礎(chǔ)上形成的中債估值是證券基金的債券估值基準(zhǔn),也是貸款轉(zhuǎn)讓、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)參考基準(zhǔn)?!霸谑袌?chǎng)基準(zhǔn)定價(jià)方面,國(guó)債收益率曲線發(fā)揮著重要的基礎(chǔ)性作用?!睆埩⒊姓f(shuō)。
“40年來(lái),無(wú)論年度發(fā)行規(guī)模、存量規(guī)模還是期限結(jié)構(gòu)品種,中國(guó)國(guó)債早已今非昔比?!睆埩⒊姓f(shuō)。
從發(fā)行與存量規(guī)???,1981年發(fā)行國(guó)庫(kù)券不到50億元,2020年中國(guó)國(guó)債余額達(dá)20.89萬(wàn)億元;2020年中國(guó)國(guó)債發(fā)行7.17萬(wàn)億元,是1981年的近1800倍,占當(dāng)年全國(guó)債券發(fā)行量的12.2%。從期限結(jié)構(gòu)看,恢復(fù)發(fā)行之初,國(guó)庫(kù)券期限結(jié)構(gòu)基本為5-9年的中期債券,1994年引入半年和1年短期國(guó)債,1996年引入3個(gè)月的短期國(guó)債?!澳壳埃袊?guó)國(guó)債發(fā)行期限覆蓋短、中、長(zhǎng)期,能夠通過(guò)豐富的債券期限結(jié)構(gòu)選擇,有效平滑未來(lái)年度償債壓力?!睆埩⒊姓f(shuō)。
國(guó)債的市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善,市場(chǎng)深度不斷提升?!?020年,中國(guó)國(guó)債換手率達(dá)2.4倍,在世界主要經(jīng)濟(jì)體中處于較高水平,已超過(guò)日本、接近德國(guó)國(guó)債年度換手交易程度?!睆埩⒊薪榻B,國(guó)庫(kù)券從最初不能上市流通,到1988年允許國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)正式開(kāi)放,國(guó)庫(kù)券的投資屬性逐步建立。目前,銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)以及商業(yè)銀行債券柜臺(tái)市場(chǎng)多層次的國(guó)債交易市場(chǎng)體系已經(jīng)形成。
張立承分析,中國(guó)國(guó)債發(fā)行在過(guò)去40年間取得長(zhǎng)足進(jìn)步,一方面得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量快速增長(zhǎng),國(guó)債需求體量與社會(huì)承接能力推動(dòng)國(guó)債跨越式發(fā)展。另一方面得益于國(guó)債改革發(fā)展順應(yīng)了市場(chǎng)化取向,監(jiān)管制度不斷完善,監(jiān)管能力不斷提升,為國(guó)債行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了制度保障。
納入主要債券指數(shù),吸引全球投資者
近幾年,國(guó)債正變得越來(lái)越有“國(guó)際范兒”。
“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”,中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)開(kāi)放大門(mén)越開(kāi)越大。10月29日起,中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù),納入過(guò)程完成后中國(guó)國(guó)債在該指數(shù)中的權(quán)重為5.25%,屆時(shí)中國(guó)國(guó)債將被全球三大主要債券指數(shù)全部納入。渣打銀行預(yù)計(jì),到2021年底,外資對(duì)中國(guó)國(guó)債的持有比例可能從2020年底的9.1%上升到11.5%-12%,國(guó)際投資者有望成為中國(guó)國(guó)債的第二大買(mǎi)家,僅次于中國(guó)商業(yè)銀行。
“國(guó)際投資者的認(rèn)可,實(shí)際上是基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情防控中展現(xiàn)出的良好增長(zhǎng)潛力作出的理性判斷?!睆埩⒊姓f(shuō)。
“走出去”,人民幣國(guó)債加快走向香港、澳門(mén)及海外市場(chǎng),受到境內(nèi)外投資者的歡迎。
“從發(fā)行規(guī)???,中國(guó)發(fā)行離岸人民幣國(guó)債規(guī)模持續(xù)走高。”張立承介紹,2009年以來(lái),財(cái)政部在香港等離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣國(guó)債,積極構(gòu)建境外主權(quán)債券收益率曲線,人民幣國(guó)債歷年在港發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng),最高峰達(dá)到280億元。截至8月末,財(cái)政部在香港累計(jì)發(fā)行人民幣國(guó)債2180億元,在倫敦發(fā)行人民幣國(guó)債30億元,在澳門(mén)發(fā)行人民幣國(guó)債20億元,余額501億元。
今年以來(lái),隨著國(guó)內(nèi)疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展取得良好成效,人民幣資產(chǎn)對(duì)全球投資者的吸引力不斷增強(qiáng),中國(guó)國(guó)債吸引了更多境外投資者積極認(rèn)購(gòu)。
日前,財(cái)政部在香港發(fā)行今年首期人民幣國(guó)債80億元,其中2年期50億元,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)3.08倍;5年期20億元,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)3.3倍;10年期10億元,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)2.56倍。張立承表示,這反映出中國(guó)國(guó)債對(duì)全球投資者吸引力較強(qiáng),“總體來(lái)看,中國(guó)國(guó)債‘走出去’既有力推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程,也有利于支持香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展,鞏固香港國(guó)際金融中心地位?!?/p>
“目前,離岸人民幣國(guó)債年度發(fā)行規(guī)模還不算大,國(guó)債的期限品種也僅是在少數(shù)關(guān)鍵期限上,市場(chǎng)空間仍然較廣闊?!睆埩⒊姓J(rèn)為。
“未來(lái),在實(shí)施國(guó)債‘走出去’戰(zhàn)略過(guò)程中,應(yīng)把握全球疫情影響下中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、中國(guó)政府債券對(duì)國(guó)際投資者吸引力不斷增強(qiáng)這一有利時(shí)機(jī),加強(qiáng)完善境外主權(quán)債券收益率曲線等基礎(chǔ)制度建設(shè),發(fā)揮中國(guó)國(guó)債在提供人民幣產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)方面的作用,不斷提升中國(guó)國(guó)債‘走出去’的廣度和深度?!睆埩⒊姓f(shuō)。
記者:汪文正
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