近日,本年度最后一期企投家成長營在蘇州舉辦,在本次結(jié)業(yè)模塊上,我們聚焦“資產(chǎn)全球化與財富管理”,學習如何把脈全球資產(chǎn)配置趨勢,掌握各類資產(chǎn)的投資策略和分析框架。本次活動特邀東吳證券副董事長陳李、擅長企業(yè)治理和財富傳承的潘躍新、國內(nèi)頭部財富管理機構(gòu)恒天財富的郭開香等重磅嘉賓,與學員共話財富管理與傳承。
恒天財富股份執(zhí)行總裁郭開香在本次活動重點聚焦行業(yè)監(jiān)管和企業(yè)家的財富管理及資產(chǎn)配置等話題。
他表示,2017年底-2018年上半年,隨著資管新規(guī)征求意見稿的出臺,金融行業(yè)迎來了全行業(yè)的分水嶺,資管新規(guī)的根本目的旨在支持實體經(jīng)濟,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),維護金融安全秩序。在新的監(jiān)管下,行業(yè)呈現(xiàn)出混亂出清、通道消亡、非標壓降、權(quán)益增配等特征,市場上的產(chǎn)品,也從以非標債權(quán)產(chǎn)品為主導的市場,逐漸向標類產(chǎn)品、凈值化產(chǎn)品過渡,資產(chǎn)證券化、基建REITs、“固收+”產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等創(chuàng)新型產(chǎn)品大有可為。因此,作為金融行業(yè)的參與者,提升投資能力,回歸資管本源才是明智之選。
在談到投資人的轉(zhuǎn)變時,郭開香認為,在新的市場態(tài)勢下,無論是個人投資者還是機構(gòu)投資者,呈現(xiàn)出的最大特征就是權(quán)益資產(chǎn)的配置熱情越來越高,具體可以從如下幾個方面來深入理解。
A股新格局
“長?!毙蟹€(wěn)致遠
中國資本市場已經(jīng)進入權(quán)益時代,在2018年之后,資本市場改革取得了不錯的階段性成果,一是在頂層設計方面,資本市場基礎制度體系不斷完善,全面注冊制即將實施,為A股長?;厔萏峁┻m宜的制度土壤;二是在政策監(jiān)管方面,資本市場進入“嚴監(jiān)管”時代,直接融資功能發(fā)揮效用、上市公司質(zhì)量進一步提升,市場秩序明顯好轉(zhuǎn);三是在居民配置方面,金融供給側(cè)改革逐步深化,理財產(chǎn)品打破剛兌,疊加房住不炒的大背景,居民資產(chǎn)配置面臨“資產(chǎn)荒”,權(quán)益市場成為最佳去處;四是在市場參與者方面,機構(gòu)投資者占比進一步提升,去散戶化讓市場定價更加成熟,以上四點夯實了A股走上低波動慢牛道路的基礎。
2021年作為“十四五”規(guī)劃的開局之年,在制度環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)、上市公司質(zhì)量上都呈現(xiàn)出向好趨勢,并且股市流動性好于社會宏觀流動性,居民、機構(gòu)、外資等持續(xù)增加權(quán)益資產(chǎn)比重,未來A股市場整體將震蕩上行。
財富行業(yè)新趨勢
大資管時代來臨
《資管新規(guī)》實施三年來,行業(yè)內(nèi)前期存在的若干問題已從根本上得到治理,影子銀行風險顯著收斂,防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)取得階段性成效,資管業(yè)務正逐步回歸本源,未來資管行業(yè)發(fā)展方向也更加清晰。
第一,長期低利率環(huán)境。日本和歐洲早在疫情暴發(fā)之前就已處于零利率或負利率的環(huán)境之中,全球負收益率債券總額規(guī)模還在不斷增加。疊加全球經(jīng)濟缺乏新的增長動力、新冠肺炎疫情的持續(xù)沖擊,未來低利率環(huán)境預計將持續(xù)存在,這也給財富管理帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。
第二,全球宏觀杠桿率提高。在現(xiàn)代貨幣政策理論下,全球經(jīng)濟增長對于債務擴張的依賴度不斷提高,使得全球債務水平不斷增長。新冠肺炎疫情全球爆發(fā)后,歐美國家采取了非常積極的貨幣刺激政策,為了對沖疫情影響,我國也采取了一系列的逆周期調(diào)節(jié)政策,我國宏觀杠桿率從2019年末的246.5%攀升至2020年的270.1%,增幅為23.6%。
第三,資管業(yè)務逐步實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管,從全球發(fā)達國家來看,資管業(yè)務實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管是金融混業(yè)發(fā)展的必然趨勢。設立專門機構(gòu)有利于風險隔離和聚焦經(jīng)營主業(yè),更有利于按同質(zhì)同類機構(gòu)實施統(tǒng)一監(jiān)管,也有利于消除監(jiān)管空白和盲區(qū),進一步提升行業(yè)監(jiān)管效率。
進入大資管時代,我國財富管理市場蘊藏巨大機遇。從全球視角看,全球資產(chǎn)重新配置的背景下,近期海外部分國家開始逐步收緊貨幣政策,全球資產(chǎn)增配中國資產(chǎn)將成為長期趨勢,這對我國而言是一個機會。
從國內(nèi)視角看,我國經(jīng)濟發(fā)展帶動家庭財富增長,但資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)還待進一步優(yōu)化。目前,中國中等收入群體超過4億,但在財富配置中,銀行存款和房地產(chǎn)投資的占比仍然較高,股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的占比較低。在當前房住不炒和低利率的宏觀背景下,傳統(tǒng)理財收益將難以滿足客戶投資目標,增加權(quán)益類資產(chǎn)配置將成為未來長期趨勢。
傳統(tǒng)理財規(guī)模收益雙降
公私募基金發(fā)展迅猛
在大資管時代的背景下,政策監(jiān)管標準趨于統(tǒng)一,各類金融機構(gòu)與外資巨頭同臺競技。其中信托和銀行理財?shù)葌鹘y(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務調(diào)整節(jié)奏加快,自2018年資管新規(guī)出臺后,各類銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)出下降趨勢,根據(jù)Wind統(tǒng)計,截至2021年8月,保本固定型和保本浮動型理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量逐漸趨零。同時,理財產(chǎn)品收益率水平也在持續(xù)下滑,當前全市場3個月期理財產(chǎn)品的平均收益率已經(jīng)下滑至3.3%左右。
圖1:資管新規(guī)后各收益類型理財產(chǎn)品發(fā)行量均下行
資料來源:Wind,恒天投研中心
圖2:資管新規(guī)后理財產(chǎn)品收益率下行(%)
資料來源:Wind,恒天投研中心
相比之下,公募基金和私募基金得益于資本市場的不斷成熟完善,管理規(guī)模得到迅速擴大。根據(jù)Wind統(tǒng)計,2016年初公募基金數(shù)量不到3000只,而截至2021年7月,數(shù)量已超過8000只,公募管理資產(chǎn)規(guī)模也達到23.5萬億元,較2016年底增長1.6倍,從全球第九上升至目前的全球第四,公募基金在資本市場穩(wěn)定發(fā)展中發(fā)揮著日益重要的作用。
圖3:2016年以來公募基金發(fā)行份額及數(shù)量情況(億份,只)
資料來源:Wind,恒天投研中心
私募證券基金發(fā)展同樣也不遜色,根據(jù)Wind統(tǒng)計,私募證券管理規(guī)模,從2016年初的1.8萬億到如今的5.5萬億,產(chǎn)品數(shù)量從15000只增長到67000只,規(guī)模與數(shù)量均實現(xiàn)了跨越式的增長。
圖4:2016年以來私募證券基金管理份額及數(shù)量情況(億份,只)
資料來源:Wind,恒天投研中心
易會滿主席在出席中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第三屆會員代表大會時提到,經(jīng)過多年發(fā)展,我國基金業(yè)已成為服務實體經(jīng)濟和居民財富管理的重要力量,特別是最近四年多來,我國基金業(yè)在改革中成長,在開放中提高,在規(guī)范中進步,成績可圈可點。
郭開香還表示,在后疫情時代,對于正處于不同成長發(fā)展階段的中國企業(yè)和企業(yè)家們而言,如何做好資金管理并為企業(yè)謀求更好的發(fā)展機會成為所有企業(yè)的共同目標。2017年,恒天財富成立了企業(yè)金融事業(yè)部,目前為止已經(jīng)累計服務了包括金融機構(gòu)、民營企業(yè)、上市公司在內(nèi)的機構(gòu)(企業(yè))客戶5000名左右。通過對這些客戶連續(xù)多年的服務,我們也發(fā)現(xiàn)了一些變化。在傳統(tǒng)理財產(chǎn)品無法滿足企業(yè)及企業(yè)家現(xiàn)金管理和個性化投資需求時,越來越多的私募基金開始獲得企業(yè)家及企業(yè)客戶的認可。
隨著監(jiān)管加強和私募基金發(fā)展逐步規(guī)范,私募產(chǎn)品的監(jiān)管要求顯著提升。另外還可以根據(jù)客戶要求成立定制化的產(chǎn)品,投資策略和產(chǎn)品申贖上也更加靈活,現(xiàn)階段私募基金已經(jīng)成為企業(yè)投資理財?shù)男虑馈?/p>
他還列舉了自2017年以來上市公司購買理財?shù)慕y(tǒng)計數(shù)據(jù)。
以上市公司為例,2017年以來上市公司購買理財產(chǎn)品規(guī)模水平有大幅提升,2020年投資規(guī)模達到了14276億元。從投資產(chǎn)品類型來看,包括銀行理財、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、證券公司理財產(chǎn)品、投資公司理財產(chǎn)品、信托計劃、基金專戶以及逆回購等理財產(chǎn)品,理財產(chǎn)品種類不斷豐富。
圖5:上市公司歷年購買理財產(chǎn)品統(tǒng)計
數(shù)據(jù)來源:Wind,恒天財富
私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至目前,年內(nèi)已有22家上市公司認購27家證券類私募的32只產(chǎn)品,認購資金總規(guī)模高達23.36億元,創(chuàng)歷史新高。從單筆認購金額來看,多以千萬元級別為主,也有幾筆認購金額超過1億元。
從產(chǎn)品類型來看,上市公司認購的有債券私募基金、量化私募基金以及股票多頭私募基金等。
越來越多的上市公司開始將債券私募基金作為傳統(tǒng)銀行理財?shù)奶娲x擇,用作企業(yè)流動現(xiàn)金管理。債券市場本身具備低風險、低波動的特征,能夠滿足上市公司對于閑置貨幣資金保值和穩(wěn)健增值的需求,不追求太高收益,同樣不用承擔過多風險。
除了債券私募基金外,量化私募基金同樣也備受上市公司青睞。
近兩年,量化私募基金進入快速發(fā)展階段,尤其是A股結(jié)構(gòu)性行情凸顯背景下,量化私募基金的盈利能力不斷提升,一方面頭部效應加強,百億量化私募數(shù)量越來越多,另一方面也獲得了更多機構(gòu)投資者的認可。
企業(yè)利用閑置資金進行理財?shù)男枨箝L期存在,此前以購買銀行理財、固定收益信托為主,但是隨著理財收益率持續(xù)下降,特別是今年受地產(chǎn)債權(quán)違約等因素影響,尋找可替代的投資標的迫在眉睫,伴隨私募基金整體合規(guī)水平的進一步提升,未來私募基金和權(quán)益市場將成為企業(yè)資產(chǎn)配置的重要組成部分。
另外,除了專業(yè)產(chǎn)品,恒天財富企業(yè)金融還不斷推陳出新,圍繞企業(yè)財務投資及戰(zhàn)略投資需求,提供投資顧問、研究顧問、產(chǎn)業(yè)顧問及法稅顧問服務;并針對企業(yè)家群體推出企業(yè)高管專屬服務,從健康醫(yī)療到企業(yè)賦能,全方位服務于企業(yè)及企業(yè)家。到目前為止,恒天財富已為包括房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、計算機、鋼鐵、醫(yī)院等28個行業(yè)提供過資產(chǎn)配置服務,服務軌跡遍布175個城市。
最后,郭開香表示,時代在變,市場在變,機會在變,唯有順風而行,才能揚帆遠航。權(quán)益配置時代已經(jīng)到來,能否抓住這次機會將是財富實現(xiàn)再分配的又一個歷史關口。
來源:未來網(wǎng)
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