歸母凈利潤同比增長45.1%，華明裝備帶來新價值范本

4月22日，華明裝備披露了2021年財報。據(jù)財報顯示，華明裝備2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.3億，同比增長12%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.2億，同比增長45.1%。同時，華明裝備也對今年一季度業(yè)績做出預(yù)告，預(yù)計2022年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤6000萬元~7500萬元，同比增長40.46%~75.58%。

在不斷變化的宏觀環(huán)境下，華明裝備的業(yè)績表現(xiàn)可謂相當穩(wěn)健，隨著業(yè)務(wù)不斷深耕邁進，再次交上一份亮眼的成績單。財報相當于企業(yè)的價值切面，透過這份財報，我們能夠得到怎樣的啟示?

堅守企業(yè)護城河，用財報驗證核心價值

作為輸配電及控制設(shè)備行業(yè)的老牌企業(yè)，華明裝備2021年的營收與利潤均實現(xiàn)了較好的增長。

具體來看，華明裝備有三大主營業(yè)務(wù)，分別是電力設(shè)備、電力工程、數(shù)控設(shè)備。其中電力設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11.77億元，營收占比為76.8%，毛利率為57.2%，是核心業(yè)務(wù)部分。

電力設(shè)備業(yè)務(wù)主要包括變壓器分接開關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和全生命周期的運維檢修等。電力設(shè)備產(chǎn)品主要為變壓器的有載分接開關(guān)、無勵磁分接開關(guān)。

需要注意的是，在該領(lǐng)域華明裝備始終保持著國內(nèi)市場龍頭地位。

在三十多年的發(fā)展過程中，華明裝備已成為國內(nèi)唯一擁有兩大分接開關(guān)生產(chǎn)基地的專業(yè)廠家，另外還主持或參與起草、制定及修訂了《分接開關(guān) 第1部分：性能要求和試驗方法》、《電工術(shù)語 變壓器調(diào)壓器和電抗器》、《變壓器分接開關(guān)運行維修導則》等多項電力設(shè)備國家及行業(yè)標準。

能夠取得如此亮眼的成績單，自然離不開企業(yè)多年積累下的深厚護城河。本質(zhì)上，該領(lǐng)域企業(yè)的護城河分為兩種：一是企業(yè)擁有專利或法定許可之類的無形資產(chǎn);二是轉(zhuǎn)換成本壁壘，以致于即便市場上出現(xiàn)了類似產(chǎn)品，用戶仍然不愿意遷移過去。

必須說明的，華明裝備是唯一一家具備全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式的企業(yè)。以分接開關(guān)為例，從原材料到成品，80%以上的產(chǎn)品都是非標件，由企業(yè)自己的設(shè)備加工而成。也就是說，從鑄鋼鑄鋁的熱加工、粉末冶金、絕緣材料、高分子材料、專用設(shè)備，高電壓的試驗等，華明裝備都可以自主完成。

另外，華明裝備先后取得累計超過300項分接開關(guān)相關(guān)技術(shù)專利，是目前國內(nèi)唯一掌握特高壓分接開關(guān)制造技術(shù)的企業(yè)。

技術(shù)上的護城河也帶來了企業(yè)的客戶轉(zhuǎn)換壁壘。一方面，真正掌握技術(shù)并且具備研發(fā)實力的企業(yè)仍是少數(shù);另一方面，用戶對產(chǎn)品的品質(zhì)以及可靠性要求極高，用戶更換其他品牌產(chǎn)品需要較長時間的驗證，不僅成本較高，還存在一定風險。

把握時代主線，駛向特高壓與新能源的藍海

每個時代背景都有貫穿其中的時代主線存在。2020年3月4日高層會議提出新基建，即“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，主要包括5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車及充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能七大領(lǐng)域。

目前來看，在變革、融合和創(chuàng)造的過程中，特高壓以及新能源已經(jīng)成為華明裝備未來發(fā)展的潛力所在，從企業(yè)底層邏輯來看，可以發(fā)現(xiàn)其正沿著這兩條主線前進。

中國在特高壓輸電之高端制造領(lǐng)域領(lǐng)先世界，在世界上已處于領(lǐng)先水平，我國不僅僅是特高壓輸電大國，更是連歐美發(fā)達國家都承認的強國。

特高壓在未來發(fā)展中必然占據(jù)重要地位。首先，特高壓是落實碳中和戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。其次，特高壓也是新基建投資最有力的抓手。最后，特高壓是中國最具比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)性設(shè)施之一。

展望行業(yè)，在“雙碳”的大背景下，國家電網(wǎng)計劃在未來五年投入 3500 億美元，推進電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級，其中約40%是對特高壓電網(wǎng)項目的投資。

在2021年上半年，華明裝備完成了首臺國產(chǎn)特高壓分接開關(guān)的交付工作，打破了外資對該領(lǐng)域的壟斷。

同年12月，華明裝備首臺配套±800kV特高壓換流變壓器真空有載分接開關(guān)通過了國家級技術(shù)鑒定性能達到了國際先進水平，將幫助企業(yè)進一步打開超高壓和特高壓的市場。

另外，踐行碳達峰及碳中和戰(zhàn)略，新能源是主戰(zhàn)場。新能源已成為當今最大的風口，也為華明裝備帶來了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機遇。

比如作為“新能源+”重要伙伴的儲能，目前的應(yīng)用場景主要是發(fā)電端，可用于電網(wǎng)的削峰填谷，接入電網(wǎng)時，就需要用到變壓器等電力設(shè)備。

另外在新能源汽車領(lǐng)域，新能源汽車、光伏發(fā)電、上下游制造業(yè)的投資近年迅速的發(fā)展，工業(yè)耗電量持續(xù)增長帶來變壓器分接開關(guān)市場需求的增長。為保障新能源的并網(wǎng)發(fā)電，電網(wǎng)建設(shè)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，啟動建設(shè)以新能源為核心的新型電力系統(tǒng)，為未來電力工程投資提供了新的動力。

總體上，新能源發(fā)電的快速發(fā)展，一方面會帶來電網(wǎng)配套投資的增加，另一方面帶動相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的投資需求增加，對華明裝備的產(chǎn)品需求的增長具有進一步提速的作用。

聚焦市場，華明裝備在國內(nèi)缺乏成規(guī)模的競爭對手，更多的把目光放在與海外競爭對手爭奪全球市場上。海外市場總體容量和市場規(guī)模都大于國內(nèi)市場，目前華明裝備已經(jīng)通過了海外50多個國家的電網(wǎng)系統(tǒng)認證，產(chǎn)品的穩(wěn)定性和可靠性已經(jīng)在海外市場的掛網(wǎng)運行中得到了驗證。

華明裝備在財報中表示，仍將立足于目前俄羅斯、土耳其、拉美、北美為核心的市場輻射周邊，積極致力于提升海外市場的占有率。

不斷開拓海外市場的同時，特高壓、新能源技術(shù)也將如同中國高鐵一般走向全世界。面對更為廣闊的藍海，華明裝備的潛力有待進一步迸發(fā)，從其一季度業(yè)績預(yù)告已經(jīng)可以看出明顯的積極信號，未來華明裝備也將成為中國技術(shù)出海的一張名片。

來源：財聯(lián)社