高端疫苗股價(jià)比東洋更像內(nèi)線交易

高端疫苗。（圖／翻攝自高端臉書）

臺(tái)灣東洋集團(tuán)去年取得德國(guó)BNT新冠肺炎疫苗的臺(tái)灣授權(quán)時(shí)，股價(jià)與成交量曾出現(xiàn)異常狀況，最近檢調(diào)突然大舉搜索東洋，經(jīng)過(guò)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，東洋總經(jīng)理、副總經(jīng)理及10多位職員恐涉嫌違反臺(tái)灣地區(qū)“證券交易法”。而島內(nèi)“在野黨”則認(rèn)為高端集團(tuán)的股票也應(yīng)比照徹查，兩案的調(diào)查結(jié)果深受市場(chǎng)矚目。

士林地檢署發(fā)現(xiàn)，東洋去年取得BNT疫苗的有條件授權(quán)后發(fā)布重大消息，當(dāng)周交易量大增40倍，股價(jià)飆漲超過(guò)30%，3星期后東洋宣布終止洽談疫苗授權(quán)事宜，股價(jià)立刻回跌至起漲點(diǎn)。但是在兩次消息發(fā)布前，東洋股票出現(xiàn)交易異常，涉及300張股票及認(rèn)購(gòu)權(quán)證，不法所得約300余萬(wàn)元（新臺(tái)幣，下同）。

如果檢調(diào)人員對(duì)股票交易有些基本知識(shí)，應(yīng)該知道要看東洋的股票是否涉及內(nèi)線交易，就要看在重大消息發(fā)布之前，股票價(jià)格是否突然暴量上漲或暴量下跌。而東洋股價(jià)數(shù)據(jù)所顯示的跟檢調(diào)所說(shuō)的狀況，不太合乎正統(tǒng)投資學(xué)關(guān)于內(nèi)線交易的理論與實(shí)務(wù)。

東洋去年在10月12日發(fā)布利多消息，股價(jià)并未在隔日暴量上漲，反而是在3天后的10月15日，交易量從平常的幾百?gòu)埍┰鲋?萬(wàn)張，而收盤股價(jià)也比重大消息發(fā)布前漲了20%。但是這種狀況反映的當(dāng)然不是內(nèi)線交易，是股價(jià)對(duì)利多消息的正常反應(yīng)。如果說(shuō)這樣就跟內(nèi)線交易有關(guān)，恐怕“證券交易法”需要重新修訂，因?yàn)檫@樣的認(rèn)定真是個(gè)大笑話！

要認(rèn)定內(nèi)線交易的存在，學(xué)理上通常是觀察、分析重大消息發(fā)布前6個(gè)月的股價(jià)，看看在普通股民還沒(méi)有消息之前，是否得到內(nèi)線消息的人已經(jīng)有明顯的買進(jìn)動(dòng)作。等到重大消息發(fā)布后，擁有內(nèi)線消息的人才能因?qū)脮r(shí)股價(jià)暴漲而獲利。

東洋股票在10月12日發(fā)布利多消息之前的6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)最高曾在7月10日達(dá)到83元的水平，附近兩天的交易量約在8千張左右，是平常的15倍左右。不過(guò)，交易量在1星期后掉回約為700張的日均量，股價(jià)也慢慢回落到重大消息發(fā)布前的67元。

這個(gè)波段倒有點(diǎn)內(nèi)線交易的味道，不過(guò)如果7月10日是內(nèi)線交易者所為，因?yàn)楣蓛r(jià)當(dāng)天漲了5.3元，要拉抬7000張股票達(dá)到那樣的股價(jià)大約需要6000萬(wàn)元。重點(diǎn)是，之后股價(jià)并沒(méi)有再漲，所以這股拉抬沒(méi)有獲利。

如果說(shuō)內(nèi)線交易者是從7月10日這天之前開(kāi)始慢慢進(jìn)場(chǎng)，實(shí)際事務(wù)數(shù)據(jù)更不支持內(nèi)線交易的存在，一則因?yàn)榻灰琢坎⑽捶糯?，二則更可能因?yàn)楫?dāng)時(shí)疫情不明，東洋不可能那么早開(kāi)始洽談疫苗授權(quán)事宜。所以，檢調(diào)如果要斷定東洋股價(jià)有內(nèi)線交易問(wèn)題，恐怕還需要好好做做功課，畢竟臺(tái)灣股民眾多，很難隨便交待過(guò)去。

倒是在今年7月19日獲得臺(tái)當(dāng)局緊急用戶許可證（EUA）的高端疫苗，股票交易狀況比起東洋更像有內(nèi)線交易的情事。因?yàn)楦叨嗽诘玫紼UA之前的1整年，股價(jià)約在100元上下，交易量約在2000張左右。可是在2月3日之后的3天，高端股價(jià)暴漲至150元左右，交易量也放大到1萬(wàn)張。其后，高端股價(jià)持續(xù)攀升，在5月17日來(lái)到417元的年度最高價(jià)。高端股價(jià)后來(lái)因臺(tái)灣疫情爆發(fā)而跌落，但在大家都知道高端得到EUA之后，反而只在7月21日漲到299元。

高端的股票交易狀況才真正符合內(nèi)線交易的樣態(tài)，得到內(nèi)線信息的人進(jìn)場(chǎng)后股價(jià)漲了170%，他們不等真正利多消息發(fā)布，早就在5、6月就賺飽出場(chǎng)了。像東洋這樣搞內(nèi)線交易，根本賺不到錢，那還叫內(nèi)線交易嗎？

（作者孫效孔為臺(tái)灣開(kāi)南大學(xué)國(guó)際榮譽(yù)學(xué)程教授）

來(lái)源：臺(tái)灣《中國(guó)時(shí)報(bào)》