新臺(tái)幣“史詩(shī)級(jí)暴漲”：臺(tái)灣當(dāng)局的匯率迷霧與經(jīng)濟(jì)危機(jī)前兆

作者 蔡鎤銘 淡江大學(xué)財(cái)務(wù)金融學(xué)系兼任教授

引言

新臺(tái)幣兌美元匯率于2025年5月上旬上演“歷史級(jí)別”暴漲，5日單日升值4.5%，觸及29.672元，創(chuàng)1988年以來(lái)最大單日升幅，2日更飆升9.53角，升幅3.07%，為1989年以來(lái)之最。此波“暴雷”式升值震蕩金融市場(chǎng)，暴露臺(tái)灣當(dāng)局在匯率政策上的模糊與被動(dòng)，引發(fā)出口商與投資人恐慌。面對(duì)美方貿(mào)易談判壓力，臺(tái)灣當(dāng)局似有意放任新臺(tái)幣升值，卻未清晰傳達(dá)政策底線，令人質(zhì)疑其是否重蹈日本《廣場(chǎng)協(xié)議》覆轍，為經(jīng)濟(jì)埋下危機(jī)伏筆。

匯率狂飆的動(dòng)因：熱錢(qián)、恐慌與政策失焦

新臺(tái)幣暴漲由多重因素驅(qū)動(dòng)，外資熱錢(qián)、出口商恐慌與臺(tái)灣當(dāng)局的政策失焦交織，推升匯率至失控邊緣。

外資涌入臺(tái)股是主要推力。島內(nèi)媒體報(bào)導(dǎo)，5月2日外資買(mǎi)超臺(tái)股逾600億元，聚焦臺(tái)積電、聯(lián)發(fā)科等權(quán)值股。美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)暫停升息、亞幣走強(qiáng)，促使資金流向具成長(zhǎng)性的臺(tái)股。瑞典斯堪的納維亞銀行分析，市場(chǎng)預(yù)期美方即將與亞洲國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，推升資金動(dòng)能。臺(tái)灣當(dāng)局未有效調(diào)節(jié)熱錢(qián)，令人懷疑其刻意放任匯率波動(dòng)以迎合美方。

出口商恐慌性拋匯加劇危機(jī)?！哆h(yuǎn)見(jiàn)》指出，2日新臺(tái)幣升破31.2元后，出口商憂心美元貶值，紛紛拋售美元兌換新臺(tái)幣，月底結(jié)匯需求形成踩踏效應(yīng)，盤(pán)中觸及30.83元，創(chuàng)一年四個(gè)月新高。島內(nèi)財(cái)經(jīng)專(zhuān)家游庭皓分析，臺(tái)灣對(duì)外資產(chǎn)達(dá)1.7兆美元，缺乏充分避險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問(wèn)題在升值周期暴露無(wú)遺。臺(tái)灣當(dāng)局未引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，任由恐慌蔓延，無(wú)異于火上加油。

臺(tái)灣當(dāng)局的政策失焦雪上加霜。臺(tái)“央行”行長(zhǎng)楊金龍5日記者會(huì)承認(rèn)新臺(tái)幣“過(guò)度升值”，稱(chēng)已進(jìn)場(chǎng)調(diào)節(jié)，卻未說(shuō)明干預(yù)幅度與目標(biāo)。臺(tái)媒《中國(guó)時(shí)報(bào)》評(píng)論，楊金龍的“結(jié)結(jié)巴巴、遮遮掩掩”未能安撫市場(chǎng)，凸顯透明度不足，臺(tái)灣當(dāng)局的曖昧態(tài)度加劇不安。

臺(tái)美貿(mào)易談判的暗流：過(guò)早讓步的隱憂

新臺(tái)幣暴漲與臺(tái)美貿(mào)易談判密切相關(guān)，市場(chǎng)猜測(cè)臺(tái)灣當(dāng)局以匯率讓步換取談判籌碼，卻可能讓出過(guò)多底牌。

旅美學(xué)者翁履中分析，美國(guó)在貿(mào)易談判中慣用“多軌并進(jìn)”策略，將匯率、關(guān)稅、防衛(wèi)合作等議題打包施壓。1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》導(dǎo)致日?qǐng)A升值，日本經(jīng)濟(jì)“失落三十年”；如今“海湖莊園協(xié)議”雖被白宮澄清不實(shí)，特朗普對(duì)貿(mào)易對(duì)手的選擇性壓力顯而易見(jiàn)。臺(tái)灣當(dāng)局對(duì)談判細(xì)節(jié)沉默，令人懷疑其暗中妥協(xié)。

島內(nèi)“央行”5月5日新聞稿否認(rèn)美國(guó)要求新臺(tái)幣升值，強(qiáng)調(diào)臺(tái)灣未被列為匯率操縱地區(qū)?！豆ど虝r(shí)報(bào)》指出，臺(tái)灣當(dāng)局未積極抑制匯率快速升值，與過(guò)往“順勢(shì)調(diào)節(jié)”立場(chǎng)相異，引發(fā)猜測(cè)其在談判中以匯率換取其他利益。翁履中警告，升值若無(wú)戰(zhàn)略與節(jié)奏，恐導(dǎo)致企業(yè)外移與出口競(jìng)爭(zhēng)力喪失?！逗{導(dǎo)報(bào)》批評(píng)，臺(tái)灣當(dāng)局在匯率戰(zhàn)中“未戰(zhàn)先敗”，重演日本經(jīng)濟(jì)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)的沖擊：出口與壽險(xiǎn)業(yè)的雙重危機(jī)

新臺(tái)幣暴漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊已顯現(xiàn)，出口商與壽險(xiǎn)業(yè)首當(dāng)其沖，臺(tái)灣當(dāng)局的無(wú)力應(yīng)對(duì)令產(chǎn)業(yè)陷入困境。

出口產(chǎn)業(yè)面臨生存挑戰(zhàn)。新臺(tái)幣升值侵蝕電子、機(jī)械等美元結(jié)算產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，5日匯率觸及29字頭后，部分企業(yè)計(jì)劃縮減投資或海外設(shè)廠。島內(nèi)房市專(zhuān)家李同榮指出，1980年代新臺(tái)幣升值推升臺(tái)北房?jī)r(jià)四倍，但對(duì)出口與經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響更深遠(yuǎn)，當(dāng)前熱錢(qián)雖推升房市，卻難掩出口競(jìng)爭(zhēng)力下滑的隱憂。

壽險(xiǎn)業(yè)深陷匯兌損失泥沼。長(zhǎng)期以來(lái)，島內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)持有大量美債，過(guò)去受美聯(lián)準(zhǔn)會(huì)升息拖累，新臺(tái)幣升值進(jìn)一步惡化損失?！豆ど虝r(shí)報(bào)》預(yù)警，若升值持續(xù)，壽險(xiǎn)業(yè)2026年恐無(wú)力發(fā)放股利。臺(tái)灣當(dāng)局未推動(dòng)避險(xiǎn)機(jī)制，金融體系脆弱性暴露無(wú)遺。

美元計(jì)價(jià)的投資人損失慘重。美元定存、美債ETF與海外資產(chǎn)持有人面臨5%以上的匯兌損失，市場(chǎng)對(duì)“央行”干預(yù)的猜測(cè)加劇不確定性。島內(nèi)媒體報(bào)導(dǎo)，6日新臺(tái)幣收在30.28元，終止連六升，但干預(yù)效果有限，未能穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

臺(tái)灣當(dāng)局的失策：透明度與戰(zhàn)略的雙重缺失

新臺(tái)幣暴漲暴露臺(tái)灣當(dāng)局在匯率與談判上的失策，透明度不足與缺乏戰(zhàn)略成為核心問(wèn)題，加劇經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

臺(tái)灣當(dāng)局的政策遮掩令人失望。臺(tái)灣當(dāng)局以曖昧回應(yīng)與談判細(xì)節(jié)的沉默加劇猜疑。楊金龍記者會(huì)的含糊表態(tài)，未能平息市場(chǎng)恐慌，凸顯其無(wú)力應(yīng)對(duì)匯率危機(jī)的窘境。

在貿(mào)易談判中，臺(tái)灣當(dāng)局的被動(dòng)姿態(tài)令人憂心。臺(tái)灣當(dāng)局，似以匯率妥協(xié)換取短暫利益，卻未見(jiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)考量?！把胄小毙侣劯咫m否認(rèn)“海湖莊園協(xié)議”，但對(duì)美方潛在壓力的沉默，顯示其缺乏應(yīng)對(duì)國(guó)際博弈的膽識(shí)與能力。

臺(tái)灣當(dāng)局的失策不僅限于匯率政策。其對(duì)美方的盲目迎合，無(wú)視國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜性，暴露其在全球博弈中的短視與軟弱，令人扼腕。

結(jié)語(yǔ)：匯率迷霧中的臺(tái)灣警鐘

新臺(tái)幣“歷史級(jí)別”暴漲如同一場(chǎng)未被重視的“金融暴雷”，暴露臺(tái)灣當(dāng)局在匯率與談判上的無(wú)能與失策。其遮掩與妥協(xié)不僅未能穩(wěn)定市場(chǎng)，反而加劇企業(yè)與投資人恐慌。更令人痛心的是，臺(tái)灣當(dāng)局未能洞悉國(guó)際博弈的嚴(yán)峻形勢(shì)，為“謀獨(dú)”而一味“倚美”，以軟弱姿態(tài)屈從美方壓力，終將自吞苦果，犧牲2300萬(wàn)臺(tái)灣民眾的福祉，將臺(tái)灣推向經(jīng)濟(jì)崩潰與社會(huì)動(dòng)蕩的深淵。值此危急時(shí)刻，臺(tái)灣當(dāng)局若繼續(xù)在匯率迷霧中迷航，這場(chǎng)“史詩(shī)級(jí)升值秀”恐成“史詩(shī)級(jí)悲劇”，讓臺(tái)灣在全球風(fēng)云中付出慘痛代價(jià)。

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