通貨膨脹數(shù)據(jù)與消費(fèi)者感受的距離

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）系綜合食、衣、住、行等數(shù)百項(xiàng)消費(fèi)品價(jià)格而成，CPI的年增率即通貨膨脹率。臺(tái)灣“中時(shí)新聞網(wǎng)”資料照片

這一波全球通貨膨脹自2021年初至今3年，以美國(guó)為首的全球央行起初雖在對(duì)抗通貨膨脹上慢了半拍，但過去兩年的積極升息與縮表，卻有效地控制了通貨膨脹。例如歐美通貨膨脹自一年半前10%上下的高峰，降至目前3%至4%之間；臺(tái)灣地區(qū)也同樣自一年半前的高峰3.59%降至半年前的1.75%，惟去年（2023）下半臺(tái)灣通貨膨脹再度升溫，去年10月上升至3.05%后，12月再降至2.71%；去年臺(tái)灣全年通貨膨脹率則為2.5%。

相較于上一波1970～1984年間全球反復(fù)發(fā)生的兩位數(shù)通貨膨脹，這次全球抗通貨膨脹成效甚佳。但在許多人的感受上，只覺得通貨膨脹數(shù)據(jù)雖大幅下滑，但物價(jià)水平卻仍居高不下。通貨膨脹數(shù)據(jù)與消費(fèi)者感受，實(shí)存在著不小的距離。

感受的差異首先來自于對(duì)通貨膨脹定義認(rèn)知的偏差。通貨膨脹數(shù)據(jù)雖有下降，但因通貨膨脹率仍為正數(shù)，因此通貨膨脹下降只表示物價(jià)水平“上漲的幅度減緩”，而不代表“物價(jià)開始下跌”。

累計(jì)這一波通貨膨脹發(fā)生以來的3年間，幾乎全世界各國(guó)各地的物價(jià)都漲了不少，但歐美漲幅普遍高于亞洲。譬如美國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)的CPI指數(shù) （消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)），自2020年12月至2023年12月的3年間都個(gè)別上升18%，表示過去3年來美國(guó)、德國(guó)及歐元區(qū)的平均物價(jià)上漲了18%，英國(guó)上漲21%；位處亞洲的日本及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則分別上漲7.6%及8.3%。而基本上，不論累計(jì)通貨膨脹率的高低，除非日后通貨膨脹由正轉(zhuǎn)負(fù)，否則這些已經(jīng)上漲了的物價(jià)并不會(huì)消失。因此即使通貨膨脹下降，一般人卻只感受到目前物價(jià)水平仍然居高不下。

其次，對(duì)消費(fèi)者而言，物價(jià)上漲的感受亦與匯率的變化相關(guān)。過去3年來，新臺(tái)幣相對(duì)于美元貶值超過8%，去年10月底臺(tái)幣最弱貶至32.46兌1美元時(shí)，甚至貶值了13%。因此，雖然美國(guó)3年間物價(jià)上漲率18%，但從以新臺(tái)幣兌換美金的臺(tái)灣角度去看，則美國(guó)物價(jià)3年間上漲的程度甚至快要接近30%了。這是臺(tái)灣許多人近年來去美國(guó)出差或旅游時(shí)，主觀上會(huì)感覺美國(guó)的物價(jià)較疫情前貴了許多的原因。

但相對(duì)地，若新臺(tái)幣對(duì)某些貨幣升值，則即使這個(gè)國(guó)家或地區(qū)3年來物價(jià)其實(shí)也有上漲，但臺(tái)灣旅客卻不容易感覺到該國(guó)的通貨膨脹，日本就是最好的例子。3年下來，日本與臺(tái)灣物價(jià)的上漲大致相當(dāng)（7.6%及8.3%），但因新臺(tái)幣相對(duì)于日?qǐng)A升值26%，因此許多從臺(tái)灣去日本的旅客，往往覺得日本東西好便宜，更因?yàn)橛X得臺(tái)灣物價(jià)相對(duì)高出一截，因而進(jìn)行大采購(gòu)。去年1至11月間臺(tái)灣地區(qū)至日本旅行人次達(dá)383萬人次，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家（中國(guó)159萬人次，美國(guó)43萬人次），此與日?qǐng)A大幅貶值所造就的物價(jià)低廉優(yōu)勢(shì)有直接的關(guān)系。

另外，物價(jià)上漲的感覺常是依據(jù)消費(fèi)者主觀接觸到的商品而異，但CPI通貨膨脹數(shù)據(jù)卻是依各國(guó)政府選定的商品計(jì)算得之。譬如美國(guó)的CPI是由包括住屋（44.4%）、交通運(yùn)輸（16.7%）、食品（14.4%）、醫(yī)療保?。?.1%）等共八大類的80000種消費(fèi)品項(xiàng)的加權(quán)平均所組成；臺(tái)灣的CPI則包含食物（25.4%）、居?。?4.2%）、交通及通訊（14.4%）、教養(yǎng)娛樂（12.9%）等7大類368個(gè)品項(xiàng)的加權(quán)平均。

許多含在CPI內(nèi)比重高的商品，可能幾年才會(huì)購(gòu)買一次，因此即使價(jià)格上漲幅度縮小，或甚至價(jià)格下跌，雖會(huì)反映在CPI 通貨膨脹數(shù)據(jù)的下降，但消費(fèi)者卻感受不到。反倒是比重非常小，或甚至不列入CPI計(jì)算的一些購(gòu)買頻率極高的商品，價(jià)格的上漲雖未反映在CPI通貨膨脹上，但消費(fèi)者卻特別容易有感，譬如一個(gè)便當(dāng)、一碗鹵肉飯、一杯咖啡、或是一顆茶葉蛋。CPI的通貨膨脹數(shù)據(jù)是一個(gè)客觀的事實(shí)，但消費(fèi)者的感受卻是主觀的認(rèn)定；主觀客觀之間，雖存在著不可消弭的距離，但如何盡量減少其間的差異，卻仍是必須持續(xù)努力的課題。（作者劉憶如為香港北威國(guó)際集團(tuán)董事總經(jīng)理、臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系兼任教授）（來源：臺(tái)灣《中國(guó)時(shí)報(bào)》）