景氣逼近黃紅燈 臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)景氣有這么熱嗎？

　　據(jù)臺(tái)"工商時(shí)報(bào)"報(bào)道，臺(tái)“國(guó)發(fā)會(huì)”日前公布2月景氣，連續(xù)第二個(gè)月亮出綠燈，綜合判斷分?jǐn)?shù)更升至29分創(chuàng)近兩年新高，離景氣趨熱的黃紅燈已不遠(yuǎn)，只要再加3分，下個(gè)月就會(huì)出現(xiàn)久違的黃紅燈，然而景氣有這么熱嗎?

　　恐怕沒有。眾所周知，臺(tái)灣地區(qū)對(duì)出口依賴甚深，而全球貿(mào)易能否擴(kuò)張則取決于大國(guó)的經(jīng)濟(jì)，遺憾的是，如今美、歐、日、中的制造業(yè)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)皆在50榮枯線以下，歐元區(qū)甚至呈緊縮加速，勉強(qiáng)說來，只有中國(guó)大陸有點(diǎn)好消息，大陸官方PMI雖緊縮，財(cái)新PMI卻達(dá)50.9，有擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。此外，景氣領(lǐng)先指標(biāo)的情況亦然，日、歐下滑，美、中也只微幅上揚(yáng)。從這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可以曉得，直到如今全球景氣依舊疲弱，縱或有所謂的復(fù)蘇，其力道也微弱得很。

　　在當(dāng)前全球終端需求依舊疲弱的情況下，臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)要有好的表現(xiàn)，幾乎不可能，或許有人會(huì)說，我們非得靠出口，難道不能靠服務(wù)業(yè)，不能靠股市就讓臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎?又或者說，島內(nèi)股市已升逾兩萬(wàn)點(diǎn)，這么熱絡(luò)的股市難道不能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)嗎?沒錯(cuò)，股市交易的手續(xù)費(fèi)是可計(jì)入民間消費(fèi)，買賣股票獲利的財(cái)富效果也可以帶動(dòng)消費(fèi)，不過，這些對(duì)GDP的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及生產(chǎn)出口的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果，總的來說，景氣要復(fù)蘇仍得仰賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而非金融交易。

　　舉個(gè)例子，去年工業(yè)生產(chǎn)衰退12%，出口衰退10%，雖餐飲業(yè)、零售業(yè)營(yíng)業(yè)額大幅成長(zhǎng)19%、7%，股價(jià)指數(shù)也上揚(yáng)21%，但經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)僅能保一，生產(chǎn)出口的重要更甚于服務(wù)業(yè)、股市，于此可知。簡(jiǎn)而言之，臺(tái)灣只要生產(chǎn)出口不行，經(jīng)濟(jì)就是不行，只要生產(chǎn)出口大好，景氣就是一片大好，這是不變的法則。

　　今年2月工業(yè)生產(chǎn)年減1.1%，出口成長(zhǎng)1.3%，惟其中有春節(jié)效應(yīng)，情況未必這么差。而2月外銷訂單年減10%，即使并計(jì)前兩個(gè)月以排除春節(jié)效應(yīng)，依舊年減4%，外銷訂單系景氣領(lǐng)先指針，這說明隨著地緣政治動(dòng)蕩，中美關(guān)系緊繃，歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱，加以兩岸貿(mào)易乏力，以出口為導(dǎo)向的臺(tái)灣自然是首當(dāng)其沖，如此國(guó)際大環(huán)境而訂單下滑，并不意外。我們必須了解，盡管我們的半導(dǎo)體深具優(yōu)勢(shì)，然而當(dāng)全球景氣的春天還沒到來，我們豈有可能迎來春燕?

　　既是如此，何以景氣還會(huì)連兩月亮出綠燈，而且向黃紅燈逼近?原因有二，其一，春節(jié)因素干擾了相關(guān)數(shù)據(jù)，加以季節(jié)調(diào)整碰上農(nóng)歷節(jié)氣也容易失真，使得數(shù)字易生誤差，以2月出口而言，依美元計(jì)價(jià)的出口成長(zhǎng)原本只有1.3%，改依臺(tái)幣計(jì)算升至5.2%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后又變成15.5%，出口是好是壞，這三個(gè)數(shù)字訴說著不同的故事，而景氣燈號(hào)是采計(jì)季調(diào)后的數(shù)據(jù)，因此出口得了滿分5分，真正的出口情勢(shì)究竟如何?恐怕也要等3月數(shù)據(jù)出來之后，才會(huì)比較明朗。

　　其二，自今年起景氣燈號(hào)改版，新版九項(xiàng)指標(biāo)中的非農(nóng)就業(yè)，由于長(zhǎng)期鈍化，改以“工業(yè)及服務(wù)業(yè)加班工時(shí)”替代，來反映勞動(dòng)市場(chǎng)的變化，2月適逢農(nóng)歷春節(jié)，有較長(zhǎng)的假期，歷年只要哪一個(gè)月有長(zhǎng)假，由于正常工時(shí)減少，加班工時(shí)便會(huì)上升，這使得2月“工業(yè)與服務(wù)業(yè)加班工時(shí)”表現(xiàn)奇佳，得了4分，如果依舊版“非農(nóng)就業(yè)人數(shù)”則僅得2分，這樣說來，2月景氣燈號(hào)能如此之好，景氣燈號(hào)改版也功不可沒。

　　景氣燈號(hào)系綜合九項(xiàng)指標(biāo)而成，九項(xiàng)指針加總的分?jǐn)?shù)稱為景氣綜合判斷分?jǐn)?shù)，近六個(gè)月(去年9月～今年2月)綜合判斷分?jǐn)?shù)依序是17分、16分、20分、22分、27分、29分，升勢(shì)凌厲，反映在燈號(hào)則由最冷的藍(lán)燈，轉(zhuǎn)為黃藍(lán)燈，再轉(zhuǎn)為綠燈，并向黃紅燈逼近，然而如前所言，這當(dāng)中有改版、春節(jié)等因素參差其間，不能做直觀上的解釋。

　　我們認(rèn)為，很難看清當(dāng)前島內(nèi)景氣，雖然2月綜合判斷分?jǐn)?shù)升至近兩年最高，亮出連續(xù)第二個(gè)月綠燈，與黃紅燈也只有一步之遙，但這并不意味強(qiáng)勁復(fù)蘇的信號(hào)已出現(xiàn)，相反的，近月景氣燈號(hào)的凌厲表現(xiàn)，由于噪聲太多，必須審慎看待。